9月13日周二晚间，美国的通胀报告悄然于美股盘前公布。该报告显示，美国8月末季调CPI同比增长8.3%，预估为8.1%，前值为8.5%。

这是以一份与美联储加息政策力度和节奏直接挂钩的通胀数据，也是9月22日美联储决议前的最后一份重磅经济指标。很显然，美联储意图通过大幅加息快速扼制通胀的预期落空了。

不仅如此，在剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比上涨6.3%，高于市场预期的6.1%以及前值5.9%;且环比上涨0.6%，高于市场预期以及前值的0.3%。核心CPI的意外上升，说明美联储抗击通胀的使命仍是道阻且长，此前多数美国投资者对美联储放缓加息的期待变成了一厢情愿。

全球市场寒气四溢

来自于CPI数据的预期差大大提升了美联储暴力加息的预期，进而对市场造成了剧烈的冲击。

首当其冲的是盘前正在交易状态的股指期货，道指期货、纳指期货均直线跳水，与之形成鲜明对比的是直线拉升的美元指数与VIX恐慌指数。

而在美股正式开盘后，先前连续四个交易日收获阳线的道琼斯指数也急转直下，大幅低开，最终收跌近4%，纳指更是收跌5.16%，创下2020年3月以来的最大跌幅。

其中对利率尤其敏感的科技股再度深陷漩涡，遭遇集体“滑铁卢”。“六巨头”中，苹果、亚马逊、谷歌、微软、脸书均跌超5%，特斯拉亦下跌4.04%，合计蒸发市值达到5300亿美元，约合人民币3.7万亿。

这股寒气还扩散到了欧洲股市，德国DAX、英国富时100、法国CAC40、意大利富时MIB全线下挫，土耳其股指甚至跌到触发熔断。

此外，美债收益率随之飙升，两年期美债收益率再度创下十五年来新高，而关键收益率曲线倒挂的持续加深，令美国经济衰退隐忧的阴云更加密布。

大幅加息或已板上钉钉

回归漩涡的本质，仍在于市场对于美联储加息的预期。对比美联储2%的通胀目标来看，当前在8%以上的美国8月整体CPI确实令美联储感到难堪，此前多次大幅加息的作用不够明显，传导机制似乎也不够通畅，距离目标的实现更是遥遥无期。

在行情呈现出一边倒的状态时，市场已经开始押注美联储将在未来采取更加“疯狂”的行动。芝商所FedWatch工具显示，美联储将在9月22日议息会议上宣布加息75个基点的概率变至66%，加息50基点的概率竟然降至0，而加息100个基点的史诗级“超级加倍”概率达到惊人的34%。

图：美联储加息概率分布图(来源：CME，截至2022年9月14日)

同时，在美国CPI报告公布之后，美联储的掉期交易已快速定价至9月加息75个基点的利率水平。

这似乎预示着美联储在9月实施超大幅度的加息已是板上钉钉之态。

不过按照美联储此前计划的2023年底加息到4%的目标来看，当前美联储的利率为2.25%-2.50%，若9月份再加75个基点，利率就来到了3.00%-3.25%，意味着加息进程已完成大半。

全球加息潮延续?A股影响几何?

今年以来，全球多国央行纷纷开启加息进程，主要是迫于美元升值的压力。比如7月份美联储加息后，欧洲、韩国、加拿大、印度、澳大利亚等地区均随之开启了新的加息周期。

参考美联储在21世纪以来的三次加息周期，分别是2004年-2006年、2015年-2017年和当前的2022年，每次美联储加息，大概率都会给A股带来一定程度上的负面冲击。毕竟由此引发的全球银根收紧，将导致资本市场流动性的下降，大大增强避险需求，令A股的多头遭遇掣肘。

同时，与紧缩的外围环境不同，我国的货币政策仍处在相对宽松的区间，导致本币贬值压力骤增。虽然本币贬值有利于出口，但却不利于吸引外资，特别在面对未来可能出现汇率损失的情况下，外资积极性是趋降的。

Choice数据显示，今年以来(截至9月13日)沪股通和深股通累计买卖成交净额分别约为911.12亿元和-285.44亿元，而去年同期则约为1211.08亿元和1703.54亿元。北向资金的积极性存在明显的降低，成为今年以来外资偏好的白马股表现不尽如人意的原因之一。

但从总体来看，A股今年以来已经展现出越来越强的独立性，甚至一度领涨全球主要市场。这种“韧劲”主要来自于经济周期与整体估值水平的不同：中国在经济转型过程中凭借政策托底，力求“稳增长”，经济复苏正徐徐展开，市场也普遍对未来的国内经济环境充满信心，加上整体处于历史低位的估值提升了安全边际;而美国则处在经济动能不够明朗、长期滞胀的状态，美债长期倒挂叠加美联储加息预期令美股资金信心不足，同时美股长期上涨带来的较高估值给强化了兑现需求。

毫无疑问，当前的全球性冲击事件对A股必然存在一定程度上的影响，但影响更偏局部，更多地是在短期情绪上的干扰，更长周期下的结构性行情中仍将蕴藏着多种投资机会。

债券基金是优选吗?

在市场频繁波动的大环境中，债券基金或是大部分投资者的优选品种。

据私募排排网不完全统计，成立满8个月且在8月末有业绩更新私募证券投资基金中，采用债券策略的私募基金在今年1-8月的平均收益率最高，达到9.92%，且取得正收益的私募基金占总数的75.05%，也是五大策略中的最高者。

债券基金往往在严格的风控条件下对组合投资进行分散化构建，能有效降低投资者直接投资于某种债券可能面临的系统性风险，有助于平稳地过度市场的高频震荡期。同时，投资债券基金往往比投资单只债券具备更好的流动性，可以按需赎回而不必持等待债券的到期偿还。

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